如何提高定投收益率（中）

原本这一篇应该是《如何提高定投收益率（下）》，但是忽然发现两篇可能写不完，先用“中”顶一下。

上一篇《如何提高定投收益率（上）》对比了普通定投和估值定投V1版的优劣。

定投策略	定投时间	年化收益率	总收益率
普通定投	2005.4.1-2021.6.19	102.43%	8.03%
估值定投V1版	2005.4.1-2021.6.19	102.43%	8.03%

注：估值定投V1版策略的详细内容见《如何提高定投收益率（上）》

普通定投的优势是无视市场行情，操作极其简单，不需要投入任何精力；缺点是收益率稍微低一些。

估值定投V1版的优势能根据指数估值进行简单的“低买高卖”，收益率相比普通定投要高一些；缺点是指数估值水平较高时，现金持有比重较高，资金利用率低。

针对估值定投V1版策略的缺点，自然而然的，我们会猜想：如果同时购买多只指数，提高资金利用率，收益率是否会更高呢？

估值定投V2版

有了上面的猜想，在估值定投V1版策略的基础上，衍生出如下的估值定投V2版策略：

• 采用市盈率PE百分位计算估值，百分位计算采用近10年数据，不满10年采用全部历史数据。
• 任何一只指数，PE 百分位小于 0.3 为低估，PE 百分位大于 0.7 为高估。
• 按月定投，投入到现金账户。
• 定投当日，筛选出低估的指数，将现金账户余额等分并投入低估指数；筛选出高估的指数，全部卖出到现金账户。

由于数据源限制，手上只有沪深300、中证500、创业板指的PE数据，所以接下来就用这三只指数做一个组合，对估值定投V2版策略做一个回测。

这三只指数的发布日期不一样，创业板指发布的最晚，因此取公共时间段2010.6.1-至今，分别回测定投1年、3年、5年、以及至今的收益率。

回测结果如下：

其中单只指数采用的是估值定投V1版策略，指数组合采用的是估值定投V2版策略。

从图中能看出，除了定投3年时，指数组合的年化收益率低于创业板指，其余时间跨度，指数组合的收益率都是大于等于单只指数的收益率的。

总收益率的表现也同样如此：

这个回测结果验证了本文开头的猜想：对指数组合进行采用估值定投V2版策略，是能提高收益率的。

如何配置指数组合？

这其实是个开放性问题~~

虽然估值定投V2版能进一步提高收益率，但是因为数据源所限，回测采用的指数组合是【沪深300+中证500+创业板指】。

那么问题来了，这个组合是完美的组合吗？或者这么问：

定投什么样的指数组合收益率最大？

​理想组合应该是这样的：

指数组合中各指数的走势不相关，甚至负相关。比如指数A高估的时候，指数B低估；指数B高估的时候，指数A低估。这样就能最大限度的利用资金实现完美的实现“低买高卖”😝。

然而，理想有多丰满，现实就有多骨感~~

我们把沪深300、中证500、创业板指的走势画出来，对比一下（为了方便讨论，加入了中证红利）：

一眼看去，这四只指数的走势竟然基本一致！让人大跌眼镜！

为了更加精确的描述，计算一下这四只指数的相关系数，结果如下：

这四个指数两两之间不仅正相关，而且相关系数很高。

相关系数高意味着要涨一起涨，要跌一起跌。显然组合【沪深300+中证500+创业板指】并不是一个好的组合，尽管该组合的收益率比单只指数要高。

一个好的组合内部各指数应该是不相关或者负相关的。比如不同行业指数的组合，不同国家的宽基指数的组合等。

但是由于前文所述的数据源的问题，暂时还无法验证，感兴趣的读者如果有相关数据不妨验证一番。

注：相关系数区间为[-1, 1]，-1 表示完全负相关，+1表示完全正相关。

下期预告

题目既然是中，肯定就有下。

指数的估值有很多方法，利用PE（PB）百分位计算估值只是其中一种。这种方法的问题是，PE（PB）的波动通常来自于市场情绪的变化，所以它只适合盈利（资产）比较稳定的指数（企业）。

下一篇会介绍另一种指数的估值方法—博格公式法。

敬请期待~

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由于深知“闭门造车”的弊端，所以借这篇文章推广一下：

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