最近略忙，文章写的慢，写着写着，数据就过时了。。

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截止9.2日，A股成交额已经连续32天突破万亿，在历史上仅次于2015年5月8日至7月8日（43个交易日）。

下图红色方框是2015年5月8日至7月8日中证全指和沪深300的走势：

这可是15年大牛市中最掐尖的一段时期！

所以，当下的状况很难不让人联想：接下来牛市会直接开启吗？

牛市要来了吗？

最直接的，成交额反应了市场的人气水平。市场人气越旺盛，成交额就会越高；反之人气越低迷，成交额就会越低。

下面是且慢文章 《成交额连破万亿，是福是祸？》 中的一张图：

这张图中，蓝色区域表示成交额，对应左边的纵坐标，单位是亿元。可以看到，2015年的大牛市中，单日成交额甚至突破到了2万亿！

橙色曲线是万得全A指数，万得全A指数成分股是所有在上海、深圳证券交易所上市的A股股票，因此万得全A指数能反应A股市场的整体情况。

从这张图中可以看到，指数的走势和成交额呈现一定正相关性。成交额上涨的时候，指数也会上涨；成交额下降的时候，指数也会下跌。

这个相关性比较好理解。成交额反应了市场的流动性。市场行情转好，赚钱效应强，投资者才愿意带着真金白银冲进来，成交额才会上升；市场行情转差，亏欠效应强，投资者或是割肉离场，或是持币观望，成交额就会随之降低。

然而，成交额并不能解释一切。

近期沪深两市成交额的绝对值持续维持在一个较高的水平，但是市场并没有出现明显的牛市氛围（严格来说是没有形成“全面牛”的氛围，结构化行情之下，部分行业确实可以称得上“牛市了”），周围谈论基金股票的同事相比年初少了很多。

无论是集思录的温度计，还是知有行的温度计，都清清楚楚表明当前市场仍然处于合理的状态（这两天高了一些）。

因为成交额不仅和市场情绪有关，也和背后A股整体市值有关。A股整体市值提升，自然而然会带动成交额的上涨。

成交额占比指标

既然单纯看成交额这个指标不是很合理，那有没有一个更好的指标来反应市场的流动性（市场人气）呢？

有的，那就是成交额占总市值的比例。

我们来看一下近10年，A股总市值、成交金额以及成交金额/总市值这三个指标：

很明显能看出来，A股总市值除了2015年大牛市下暴涨外，整体上呈现稳定上升的趋势。当前A股总市值相比2016年，几乎翻了一番。所以，虽然当前的成交额达到了一个较高的水平，但是成交额占比并没有很夸张。

相似的成交额下，2015年是牛市，当前只是让人怀疑是牛市前奏。

由于没有万德全A指数的数据，这里用中证全指来代指A股整体的指数水平。下面是中证全指和成交额占比的趋势对比图。

在这张图中，成交额占比的走势和中证全指的走势也基本成正相关关系。

相比于前面的“A股成交额 VS 万得全A指数”，尤其是20年下半年到现在的这段时间，成交额占比的走势更能反应市场的情绪，高了一些，但也没有很高。

如何使用这个指标？

上面啰啰嗦嗦说了一堆，还是要回到最核心的问题上：这个指标有什么意义？该如何使用它？

成交额占比反应的是流动性水平，因此如何理解成交额占比，本质还是如何理解流动性。

对于任何一项证券资产，其价格水平不仅仅反应了该资产的内在价值，还包含了流动性溢价。

流动性溢价是指将一项投资性资产转化成现金所需要的时间和成本。在较短的时间以接近市价的价格将资产转换成现金则称该资产有较高的流动性。与之相对应，在较短时间内要将某一项资产转化成现金而必须以远低(高)于其市价的价格出售(购买)，则称该资产流动性差。

一个合理的价格，必然对应一个合理的流动性水平。当价格不再合理的时候，机会也就来了。

根据前面的中证全指和成交额占比的趋势对比图，我们发现成交额占比在 1%~2% 这个区间，是一个比较合理的水平。低于这个水平，说明市场存在折价，是买入的机会；高于这个水平，则存在过热现象，需要警惕。

当然，在国家鼓励居民将财富转移到资本市场的背景下，可以预见，成交额占比也会呈现逐步上升的趋势。这一点仍然需要注意。

注：1%~2% 这个区间是一个拍脑袋的值，理解意思即可。

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