基金公司分析（七）——易方达

在之前的文章 👉 筛选了一份基金公司名单！中，为了降低分析成本，利用一些简单的指标，我筛选出了以下几个基金公司（名单不分先后）：

基金公司	状态	是否长期关注
中银基金管理有限公司	已完成	否
交银施罗德基金管理有限公司	已完成	是
兴证全球基金管理有限公司	已完成	是
嘉实基金管理有限公司	已完成	否
富国基金管理有限公司	已完成	是
工银瑞信基金管理有限公司	已完成	是
易方达基金管理有限公司	已完成	是
银华基金管理股份有限公司	待分析	-

按照顺序，今天来分析一下易方达基金。

1、公司简介

易方达基金成立于 2001 年，是目前国内最大的基金管理公司，也是唯一一家非货币规模超过 1 万亿的基金管理公司。

以下是易方达基金的股权结构：

不同于前面分析的 6 家基金公司，易方达的股权结构呈现三个特点：

股权分散
没有外资
员工参与持股

最主要的三个股东，粤财信托，广东省唯一省属国有信托机构；广发证券，同时也是广发基金的控股股东；盈峰集团，法人代表何剑锋（美的创始人何享健之子），是美的集团关联公司。

基金公司引入外资，是期望通过外资提升基金公司的产品创新、经营理念、市场营销和人才培养等方面的水平，目前看确实起到很大的作用。但是易方达在没有外资参股的情况下仍然做到了管理规模第一，说明外资参股与否对基金公司的发展并没有决定性作用，还是要看基金公司管理层的能力。

员工持股（股权激励）是近年来基金公司流行的趋势，但是已经分析的 6 家基金公司竟然都没有员工持股，略微奇怪。

2、基本数据

下表是易方达的基本数据（2022-06-10）：

类别	数值	排名
非货币型基金规模	10883.49亿	1
非货币型基金平均规模	23.41亿	4
近5年股票型基金平均收益	41.13%	56
近5年混合型基金平均收益	99.52%	11
金牛奖获奖数	10	1
基金经理平均任职年限	2年又239天	11

规模上，非货币型基金规模 10883.49 亿，排名第 1；平均规模 23.41 亿，排名第 4，遥遥领先。

平均收益上，近 5 年股票型基金收益 41.13%，排名 56，表现较差；近 5 年混合型基金收益 99.52%，排名 11，表现较好。当然实际质量还需要进一步分析。

金牛奖获奖数 10，和前面的兴证全球并列第 1，表现十分优异。

基金经理平均任职年限 2 年又 239 天，排名 11，说明易方达的基金经理稳定性较高。

2.1 各类型基金规模占比

易方达各类型基金规模占比如下图所示：

看过前几篇分析的朋友们看这张图会不会感觉似曾相识？这个规模分布和富国基金基本一致。

混合型基金、债券型基金、货币型基金三足鼎立，各占比 25% 左右；剩下的股票型基金和指数型基金各分去小一半。

虽然易方达和富国基金的规模占比十分类似，但是规模总量却接近富国的 2 倍，更高的规模会带来的更高管理要求。

2.2 股票型基金数据

易方达股票型基金规模 1867.94 亿，排名第 2。

如此高的规模下，平均收益却表现一般：

无论是近 3 年平均收益，还是近 5 年平均收益，均远远低于平均水平。虽然股票型基金在易方达全部类型基金中规模占比才第 4，但是 1867 亿的绝对值规模下，如此低的收益水平，还是有点说不过去。

2.3 混合型基金数据

易方达混合型基金规模 3947.95 亿，排名第一：

不同于股票型基金，混合型基金的平均收益表现还是不错的：

近 3 年平均收益 79.19%，近 5 年平均收益 99.52%，均超同类平均水平。

2.4 债券型基金数据

易方达混合型基金规模 4319.91 亿，排名第一：

作为三大支柱的债券型基金，其收益水平表现也是相当不错：

近 3 年平均收益 18.73%，近 5 年平均收益 34.85%，远超同类平均水平。

3、投资理念

易方达官网关于投资理念的描述比较少，以下是从易方达官网摘抄关于投资理念的描述：

公司自成立以来始终专注于资产管理业务，基于“深度研究驱动、时间沉淀价值”的投资理念，在主动权益、指数、债券、另类资产等投资领域全面布局，多年来凭借规范的管理与持续稳定的业绩，为客户创造了良好的回报。

虽然描述性文字很少，但是易方达官网还有一个十分有特色的模块：投资观点：

这个板块将基金定期报告中的观点和基金经理的手记汇总展示，并支持按关键字和基金名称筛选（也可按基金经理名字筛选）。

一个公司的投资理念，最终还是体现在一线的基金经理身上。这一篇篇的手记，从某种程度上，也体现了“深度研究驱动、时间沉淀价值”的理念。

4、投研团队

易方达的投研是业内公认最好的。几乎无论哪个风格，哪个方向，都有知名的明星基金经理。

知乎上有个问题：金融行业的鄙视链是什么样的？

有个点赞数很高的答案是：

顶级外资PE（黑石华平等）= 头部对冲基金（国内没有对冲基金）> 外资投行（高盛摩根大通等投行部） > MBB咨询（波士顿咨询麦肯锡贝恩）/ 易方达基金投研岗 = 一线VC （顶级VC只有红杉一家，其他都不行，红杉是在外资投行那一档，其他所有VC也就那样）> 三中一华投行部大公募基金投研岗二线pevc 二线咨询 > 银行总行保险公司 > 世界500强 > 四大 > 其他。

这个答案上也能反映出投研实力上，易方达是独一档，而其他公募基金一档。

根据官网的介绍，易方达的主动权益团队的特色是构建了独具特色的“大平台、小团队”的管理模式。基金经理的权限没有大家想的那么高，并不能买全市场的所有股票，而是只能在投研团队给的股票池子里选。

这种模式注重过程管理，同时也保证了基金经理有足够的时间深度研究筛选出来的股票，实现超额收益。

5、合规信息

2007 年开始，刘芳洁自先后担任易方达基金、万家基金、上海盈象资管）基金经理。在任职期间，其利用基金交易标的股票的未公开信息，控制并操作其母亲“王某蛟”、配偶苗某萍的股票账户，非法获利共计 1184.85 万元。2020 年 9 月 24，证监会发布市场禁入决定书〔2020〕15 号，判决刘芳洁终身市场禁入[2]。